주식시장을 이기는 작은책_조엘 그린블라트

 

주식시장을 이기는 작은 책(개정판)(양장본 Hardcover)

『주식시장을 이기는 작은 책』은 2006년, 꾸준히 수익을 올리기 위한 마법공식을 소개했던 '주식시장을 이기는 작은 책'의 저자 조엘 그린블라트가 지난 5년간 요동치는 주식시장을 지켜본 경험을 바탕으로 이 의문에 대한 해답을 담은 책이다. 전작에 이어 이 책에서도 ‘인내심만 가지고 있다면 주식은 여전히 최고의 투자 수단’이라고 단언한 그는 처음 책이 나온 이후 불확실한 경제여건 속에서 마법공식이 어떤 성과를 거두었는지 들려준다. 단 두 가지의 지표만을 가지고 종목을 판단하는 마법공식은 좋은 회사(자본수익률이 높은 회사)의 주식을 염가(높은 이익수익률을 주는 가격)일 때에만 산다. 독자들은 리스크가 낮은 이 전략을 이용하여 시장과 자산운용 전문가들을 큰 점수 차로 이길 수 있는 방법을 배우게 된다. 또한 어떻게 시장을 볼 것인지, 어째서 거의 모든 개인 투자자 및 전문 투자가들이 성공하지 못하는지, 마법공식은 왜 모든 사람들이 알고 난 후에도 계속 성공할 것인지에 대해서도 터득하게 된다.

저자

조엘 그린블라트

출판

알키

출판일

2011.06.05

 

 

 

1장 13살 꼬마 부자의 교훈

내가 앞으로 할 이야기를 믿는다면, 당신은 그 공식을 통해 돈을벌 것인지 아니면 공식을 이용하지 않고 돈을 벌 것인지 결정할 수 있을 것이다. 공식은 당신 스스로 연구하는 경우보다 시간과 노력을 훨씬 적게 들게 하고, 대부분의 사람에게 더 나은 결과를 가져다줄 것이다.

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2장 위험 없이 돈 모으는 법

(1) 돈을 매트리스 아래에다 둘 수 있다.(하지만 이 계획은 꽝이다)

(2) 은행에 예치하거나 정부 채권을 살 수 있다. 그렇게 하면 리스크없이 이자와 원금 상환을 보장받을 것이다.

(3) 회사가 판매하는 채권을 살 수 있다. 은행에 예치하거나 정부 채권을 사는 경우보다 더 높은 이자율을 약속받을 것이다. 하지만 원금의 일부 또는 전부를 잃을 수 있으므로 이러한 리스크를 감수해도 좋을 만큼 충분하게 지급받는 편이 좋다.

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3장 회사의 지분을 산다는 것

(1) 어떤 회사의 '지분'을 매입한다는 것은 그 회사의 일부분을 산다는 의미이다. 그러면 그 회사가 창출하는 미래 수익의 일부분을 받을 권리를 갖게 된다.

(2) 한 회사의 가치를 알아내는 일은 그 회사가 미래에 얼마를 벌 것인가를 평가하는 일이다.

(3) 지분으로부터 버는 수익은 같은 액수의 돈으로 리스크 없는 10년 만기 미국 국채를 샀을 때보다 더 많아야 한다. 기억하자. 우리는 국채 이율이 6퍼센트 아래로 떨어질 때에도 6퍼센트를 절대적인 최소 연간 수익률로 정했다.

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4장 미스터 마켓과 안전마진

(1) 주식 가격은 아주 짧은 기간 동안에도 널뛰기를 한다. 그렇다고 회사의 가치가 그렇게 많이 변한다는 의미는 아니다. 사실, 주식시장은 미스터 마켓이라는 미친 사람과 흡사하게 행동한다.

(2) 주식을 그 가치에 대한 당신의 추정치보다 훨씬 할인된 가격으로 매수한다는 것은 좋은 생각이다. 큰 폭의 할인가로 주식을 사면 안전마진이 커서 안전하고 지속적인 수익을 내는 투자로 이어진다.

(3) 지금까지 우리가 배운 내용으로는 할인된 주식이 바로 눈앞에 있다 해도 알아보지 못할 것이다.

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5장 좋은 회사를 염가에 사라

(1) 회사의 주식을 살 때에는 염가로 사면 좋다. 그렇게 할 수 있는 한 가지 방법은 지급한 가격에 대해서 적게 버는 회사보다 많이 버는 회사를 사는 것이다. 다시 말해서 낮은 이익수익률보다 높은 이익수익률이 낫다.

(2) 나쁜 회사의 주식 매수보다 좋은 회사의 주식 매수가 낫다. 좋은 회사의 주식을 사는 한 가지 방법은 자사의 돈을 낮은 수익률로 투자하는 회사보다 높은 수익률로 투자하는 회사를 사는 것이다. 다시 말해 낮은 자본수익률을 내는 회사보다 높은 자본수익률을 내는 회사가 낫다.

(3) (1)번과 (2)버의 요점을 결합하면, 좋은 회사를 염가에 사는 것이 많은 돈을 벌 수 있는 비결이다.

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6장 이럴 수가! 결과가 너무 좋잖아?

(1) 벤자민 그레이엄도 마법의 공식을 갖고 있었다. 그레이엄은 자신의 공식이 요구하는 엄격한 조건을 충족하는 매수 종목은 평균적으로 염가의 주식, 미스터마켓이 터무니없는 저가로 사실상 거저 줘서 생기는 헐값의 주식일 가능성이 높다고 판단했다.

(2) 오늘날 그레이엄이 정한 엄격한 요구 조건을 충족하는 회사는 거의 없다.

(3) 우리는 새로운 마법공식을 설계했다. 이 공식은 염가로 판매되는 우량 기업을 찾기 위한 공식이다.

(4) 새로운 공식은 성공적으로 봅니다. 사실 너무 성공적으로 보인다.

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7장 마법공식은 정말 완벽할까?

(1) 마법공식은 기업이 크건 작건 상관없이 적용된다.

(2) 마법공식은 광범위하게 시험되었다. 높은 수익률은 행운의 문제가 아닌 것으로 보인다.

(3) 마법공식은 주식에 순서대로 등수를 매긴다. 그 결과, 선택할 수 있는 높은 등수의 주식은 언제나 많다. 마법공식은 한 그룹의 주식이 미래에 어떤 성과를 낼지에 관한 놀라운 정도로 정확한 지표가 되어 왔다.

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8장 마법공식은 성공한다. 기다릴 수만 있다면

(1) 마법공식은 장기적으로 평가할 때 아주 성공적으로 보인다.

(2) 마법공식은 종종 몇 년 연속으로 저조할 때도 있다.

(3) 대부분의 투자자들은 몇 년 연속으로 성공적이지 못한 전략은 고수하지 않는다.

(4) 마법공식이 당신을 위해 작용하도록 하려면, 당신은 공식이 성공할 것임을 믿어야만 하고 투자기간과 관련해 정기적인 시야를 유지해야 한다.

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9장 마법공식이 성공할 수밖에 없는 이유

(1) 대부분의 사람들과 기업들은 매우 높은 수익률을 내는 투자처를 찾지 못한다. 그러므로 높은 자본수익율을 내는 기업은 아주 특별하다.

(2) 높은 자본수익률을 내는 기업은 또한 수익의 일부 또는 전부를 높은 수익률로 재투자할 기회를 가질 수 있다. 이 기회는 매우 소중하다. 그것은 높은 수익 성장률에 기여할 수 있기 때문이다.

(3) 높은 자본수익률을 내는 기업은 어떤 종류의 특별한 우위를 가지고 있을 가능성이 높다. 이 특별한 우위, 즉 경쟁우위가 있기 때문에 경쟁사들이 생겨도 평균이상의 수익을 내는 능력이 쉽사리 사라지지 않는다.

(4) 마법공식은 보통의 자본수익률이나 나쁜 자본수익률을 내는 기업들을 제외시키고 높은 자본수익률을 내는 일단의 기업들을 대상으로 한다. 그 다음, 공식은 이 평균 이상의 기업들을 평균 이하의 가격으로 매입하고자 한다.

(5) 마법공식은 그 이치가 압도적이기 때문에, 우리는 실적이 좋을 때나 나쁠 때나 이 공식을 고수할 수 있을 것이다.

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10장 눈 딱 감고 3년만 참아라

(1) 마법공식은 효과를 발휘한다. 마법공식은 내가 이제까지 알려 준 내용보다 사실 더 성공적이다.

(2) 마법공식은 시장 평균보다 훨씬 더 뛰어난성과를 훨씬 더 적은 리스크로 달성했다.

(3) 미스터 마켓은 단기적으로는 감정에 기초하여 주가를 매길지 모르지만, 장기적으로는 주식 가치에 기초해 가격을 매긴다.

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11장 포트폴리오 구성의 기본

(1) 대부분의 사람들은 혼자 힘으로 개별 기업 주식에 투자하는 일을 할 수 없다!

(2) 1번을 다시 읽어라.

(3) 그러나 만약 해야만 한다면, 그리고 당신이 실제로 앞으로 몇 년 동안의 정상적인 수익을 예측할 수 있다면, 이에 기반하여 이익수익률과 자본수익률을 계산한다. 그런 다음 마법공식의 원리를 이 정상적인 수익 추정치에 기초한 결과에 적용해 염가에 살 수 있는 우량 기업을 찾는다.

(4) 만약 당신이 소유한 기업에 대해서 진정으로 잘 알고 있고, 당신이 계산한 정상적인 수익 추정치에 대해 깊이 신뢰하고 있다면, 안전하고 효과적인 투자전략은 여러 산업에 속한 5~8개 기업의 염가 주식을 소유하는 것이다.

(5) 대부분의 사람들은 혼자 힘으로 개별 기업 주식에 투자하는 일을 할 수 없다.(아, 이미 말했던가?)

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12장 월스트리트에는 이빨요정이 없다

(1) 월스트리트에 이빨요정은 없다!

(2) 마법공식과 운율이 맞는 단어는 거의 없다.

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13장 마법공식의 단계별 설명

첫째, 이 책에 소개한 수익률은 마법공식을 통해 뽑은 약 30개 기업 주식의 포트폴리오를 기반으로 하고 있기 때문에, 우리 역시 한 번에 최소한 20~30개 기업의 주식을 보유하는 것을 계획으로 삼아야 한다. 명심하라. 마법공식은 평균적으로 작용한다. 따라서 마법공식이 높은 등수를 매긴 기업들의 주식을 많이 보유하게 되면 장기적으로 그러한 평균 가까이에 머무를 수 있다.

둘째, 시험 기간 동안 선택된 주식은 각각 1년 동안 보유되었다.

마지막으로 시작이 반이라는 말을 기억하라. 우리는 어쩌면 30개 기업의 주식을 한꺼번에 구매하지 않을 수도 있다. 투자 첫 1년 동안 30개 주식을 차근차근 사들이며 포트폴리오를 구성해도 된다. 그런 후 1년이 지나면, 보유 기간이 다 된 5~7개 기업의 주식만을 새로운 주식으로 교체한다.

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선택 1 : MagicFormulaInvesting.com

1단계

magicformulainvesting.com 사이트로 간다.

2단계

기업 규모를 선택하라는 지시에 따른다(예: 시가 총액이 5,000만 달러 이상, 2억 달러 이상, 10억 달러 이상 등). 개인 투자자들의 경우 대부분 시가 총액 5,000만 달러 이상 또는 1억 달러 이상 기업이면 충분하다.

3단계

지시에 따라 마법공식에 의해 최상위 등수가 매겨진 기업들의 리스트를 얻는다.

4단계

최상위 5~7개 기업의 주식을 구매한다. 처음에는 첫 1년 동안 투자하려고 하는 돈의 20~33퍼센트만 투자한다.

5단계

마법공식 포트폴리오에 투자하기로 마음먹은 돈을 모두 투자할 때까지 2~3개월마다 4단계를 반복한다. 9~10개월 후면, 20~30개 기업의 주식으로 된 포트폴리오를 만들 수 있을 것이다(예: 3개월마다 7개 기업 주식, 혹은 2개월마다 5~6개 기업 주식 구매).

6단계

각각의 주식은 1년 동안 보유한 후에 매도한다. 앞에서 설명한 바와 같이 세금이 적용되는 계좌의 경우, 주가 상승한 주식은 1년이 지난 며칠 후에 팔고, 하락한 주식은 1년이 되기 며칠 전에 판다. 마법공식이 뽑은 기업을 고른 다음, 판매 수익과 추가 투자 자금을 이용하여 그 주식을 구매한다(4단계).

7단계

이 과정을 수년 동안 계속한다. 명심하라. 실적이 좋건 나쁘건 이 과정을 적어도 3년 내지 5년 동안 계속하겠다는 결의가 있어야 한다. 그렇지 않으면 당신은 마법공식이 성공할 기회를 맞기도 전에 그만둘 가능성이 높다!

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선택2: 일반적인 선별 방법

그 밖에 마법공식에 가장 가까운 성과를 재현하기 위해서 다음의 지시를 따르라.

- 선별 기준으로 총자산수익률(ROA)을 이용한다. 최소 자산수익률을 25퍼센트로 정한다(마법공식 연구의 자본수익률을 ROA로 대체하는 것이다).

- 그 결과 나온 자산수익률이 높은 일단의 주식들 중에서 주가수익률(PER)이 가장 낮은 주식들을 선별한다(마법공식 연구의 이익수익률을 PER로 대체하는 것이다).

- 공익기업주와 금융주는 리스트에서 모두 제외한다(즉, 뮤추얼펀드, 은행, 보험사 등).

- 외국 회사는 리스트에서 모두 제회한다.

- 만약 어떤 주식이 5퍼센트 미만의 아주 낮은 주가수익률을 보인다면, 이는 작년 혹은 해당 데이터에 평소와 다른 일이 일어났다는 의미일 수 있다. 따라서 이런 주식도 리스트에서 제외한다. 또한 지난주에 수익 실적을 발표한 기업들도 제외시키는 게 좋다.

- 리스트가 만들어졌으면 선택1의 4단계부터 7단계까지를 따른다.

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